|
Алексей Астапов,
Директор по привлечению капитала и продвижению
|
УВАЖАЕМЫЕ КЛИЕНТЫ!
В аналитическом отчете по итогам III квартала 2011 года Вы найдете информацию об основных аспектах управления портфелем в отчетном периоде. Мы надеемся, что документ позволит Вам лучше понять принципы управления, используемые компанией, а также оценить качество работы нашей команды.
Отчетный квартал характеризовался негативной динамикой фондового рынка России (Индекс ММВБ — -18%). При этом фундаментальные показатели российского рынка находятся на крайне привлекательных уровнях. К примеру, при текущих доходах предприятий коэффициент P/E российского рынка составляет всего 5,8. По нашему мнению, исходя из перспектив развития бизнеса и уровня процентных ставок в стране, справедливым является P/E в районе 9.
На фоне негативной динамики рынка в СМИ все чаще стали упоминаться предостережения о «второй волне кризиса». В памяти еще свежи события 2008 года, а потому инвесторы стали проявлять повышенный интерес к вложениям в валюту и попыткам использовать падение рынка (к игре на понижение).
На наш взгляд, несмотря на снижение фондовых рынков, самым рискованным активом являются отнюдь не акции, а деньги. Сегодня мы видим, что правительства Европы и США взяли курс на избавление от долгового бремени за счет эмиссии денег, то есть запуска «печатного станка» (хоть официально это и отрицается). Это неминуемо приведет к ускорению темпов инфляции и постепенному обесценению денежных средств. По нашему мнению, в этом случае в денежном эквиваленте (наличными и на депозите) стоит иметь сумму, равную половине Ваших годовых расходов. А валюта этой «подушки безопасности» должна быть той, в которой Вы планируете производить свои расходы. Стоит понимать, что «падение рубля» не обесценивает Ваши рублевые сбережения, их обесценивает инфляция, лучшей защитой от которой, на наш взгляд, служат вложения в акции и недвижимость.
Что касается попыток «сыграть на понижение», то они опасны тем, что со 100% гарантией никто не сможет предсказать поведение акций в краткосрочной перспективе, никто не знает — будут ли они еще падать или начнут расти. Поэтому в текущей ситуации уместно вспомнить высказывание Уоррена Баффета: «Фондовый рынок устроен так, чтобы перераспределять деньги от Активных к Терпеливым». Будьте терпеливы, понимание того, что вложение в акции и облигации — это вложение в бизнес, позволяет избавиться от излишних волнений относительно краткосрочных колебаний стоимости данных активов. Необходимо ориентироваться на долгосрочную перспективу, несмотря на возможные кризисы, в долгосрочной перспективе фондовый рынок показывает динамику, превосходящую многие другие варианты вложений.
На наш взгляд, именно в моменты спадов на фондовом рынке необходимо продолжать инвестирование. Так как никто не может предсказать, когда будет очередной минимум цен, для того чтобы сделать особо удачные вложения, то единственный способ не пропустить этот момент — делать вложения регулярно. При таком подходе снижение рынка перестает быть столь негативным моментом, ведь на ту же сумму инвестиций можно приобрести существенно больше активов.
|
